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    央行降准落地 短期利好债市
    2019-09-10 00:00:00      中国经济导报

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    中国经济导报记者|李盼盼

        9月6日,央行发布消息称,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。
        在此之外,为促进加大对小微、民营企业的支持力度,再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点,于10月15日和11月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点。
        央行指出,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中,全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。截至2019年7月,国内金融机构存款余额约为188万亿元,但本次降准对象不包括财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司三类金融机构,这意味着剔除上述三类金融机构后的国内存款余额约为160万亿,该部分存款降低准备金率50BP,释放出增量资金8000亿元。另外,预计国内在省级行政区域内经营的城市商业银行存款余额约10万亿元,其分两次降低准备金率100BP,释放出额外的增量资金1000亿元。
        本次采取全面降准与定向降准相结合的方式,民生银行首席研究员温彬表示,9月4日国务院常务会议释放了非常明确的降准信号,首提“普遍降准”,背后是对降准范围和力度的双重要求。政策力度较之前也有很大的突破。由此来看,此次降准紧贴了国务院常务会议的政策要求,给予实体经济和小微企业更多支持。
        温彬表示,对冲9月中旬的税期是一部分原因,但降准的主要原因还是在于当前经济形势受到内外因素影响。首先是内部因素,固定资产投资等经济数据显示出之前的稳增长政策效果并未得到充分释放,尤其是地方债的资金到位情况并不令人满意。在此情况下,需要银行体系进一步的资金支持,降准的必要性在加强。另外,银行体系流动性并没有收窄,因此,此次降准主要还是为了考虑配合银行更大力度支持实体经济而进行的资金支持。
        那么本次降准对债市、人民币汇率有哪些影响?温彬表示,此次降准利好债市,也会提振资本市场信心。对人民币汇率而言,鉴于9月18日美联储降息在即,中美无风险收益率利差仍然较高,人民币兑美元汇率将保持稳定。
        财富证券首席经济学家伍超明表示,对于债市走势,资金扩张对于大部分资产的走势是有利的,尤其是资金供给增加后,实际利率降低的预期更为明确。加之政策明确了降低实际利率的要求,因此,预计未来债市仍然会保持较好的行情。
        在伍超明看来,本次降准采取普遍降准与定向降准相结合,一方面确保市场流动性充裕合理,另一方面通过定向投放,有助于引导资金流入实体经济,特别是加大对小微和民营企业的支持力度。对债市而言,短期情绪上肯定是利好;中期来看,如果能够引导资金利率下行,也会带动短端利率下行,从而打开长端利率的下行空间;长期来看,可能对债市偏利空,因为货币政策的宽松大概率将带动基本面的企稳,经济回暖会给利率带来上行压力。
        温彬也表示,降准释放了长期低成本资金,但从宽货币向宽信用转化,还需要银行克服顺周期思维,通过MPA考核等引导银行加大对制造业、民营企业中长期信贷投放,加大普惠金融支持力度,不仅有利于宏观经济平稳运行,也有助于银行自身风险防范。
        温彬预计,在9月20日LPR一年期报价利率会下降5个BP至4.2%。在全球央行重启货币宽松的背景下,结合我国当前宏观经济运行、通胀水平和企业经营情况,政策利率仍有下调的空间和必要。

    【期号:3525】【版面:03】【作者:李盼盼】打印本页
     
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